Высокодоходные облигации или американская индустрия развлечений?

Высокодоходные облигации или американская индустрия развлечений?
Или - как заработать на эмоциях?

Мой товарищ и антагонист Дмитрий Адамидов задался вопросом, не пора ли избавиться от высокодоходных облигаций и вложиться в акции лидеров американской индустрии развлечений? (https://t.me/angrybonds/2332) Netflix, HBO, Apple или Amazon – в качестве примера. Вопрос возник после посещения мероприятия Фридом Финанс с характерным названием «Как заработать на эмоциях».

Хочу ответить на вопрос в его первой интерпретации, т.е. как заработать на эмоциях? Сравнивать ли ВДО и акции Netflix, или ETF на производителей марихуаны и золото – это вторично. Есть простая формула: неспекулятивный инвестиционный доход – это сложение инфляции и внутренней доходности бизнеса, которая, как правило выплачивается через дивиденды, либо реинвестируется и увеличивает стоимость бизнеса. Доходность ОФЗ, если мы оперируем рублями – вполне укладывается в эту логику. 4% — таргет по инфляции, 1,5% — примерный экономический рост. Итого 5,5% + премия за непопулярность рубля. Имеем 6-7% годовых.

Рынок акций, а в России он – небольшой набор крупнейших компаний – живет по тем же правилам. Высокая дивдоходность и нестабильный или отсутствующий рост котировок. Получим те же 6%, в лучшем случае, 10% годовых. Можно больше, с поправкой на волатильность.

Остальное – спекулятивный доход или спекулятивная потеря. Получая кажущиеся стабильными 15% годовых в высокодоходных облигациях, мы играем не с другими участниками торгов, как это было бы на рынке акций, а с кредитным риском отдельных бизнесов. Которые в свою очередь в конкурентном пространстве выигрывают или проигрывают конкурентам. Модель достаточно равновесна. Заработать на облигациях, не вникая в рынок, 10 и тем более 15% на горизонте даже пары лет – сродни искусству. Либо это справедливая доля первопроходцев.

Про первопроходцев важно. ВДО воспринимаются широкой инвестиционной публикой как нечто недостаточно серьезное или несерьезное вовсе, для серьезных-то вложений. Восприятие соответствует стадии зарождения. В этой стадии есть премия за новизну. Она пройдет. Т.е. высокие купонные доходности останутся, но будут компенсироваться большим числом дефолтов. А волна дефолтов тут, как бы и кто не пугал – это не перспектива 2020 или даже 2021 года. Пока рано, рынок только создается.

Вернемся к индустрии развлечений. Американская экономика постиндустриальна, американский фондовый рынок – рынок №1. Это мы хорошо помним. Крупный капитал, традиционно делающий ставку на сложившиеся истины и тренды, загнал фондовый рынок США и высокотехнологичный сектор в особенности на такие высоты по финансовым коэффициентам, что кроме как пузырем рынок и не назовешь. Множество выигравших в ретроспективе – это множество в перспективе проигравших.

Риски проигрыша и в ВДО, и при покупках условного Netflix есть и, возможно, сопоставимы. Но в первом случае степень одобрения окружающих будет меньше, чем во втором. Не говоря уже о степени поддержки Ваших действий со стороны брокерской инфраструктуры. Люблю повторять поговорку: лучше казаться дураком, чем оказаться в дураках. Продолжу казаться. Коль уж хочу извлечь если не 20% годовых, то хотя бы 15%.

Поделиться с друзьями:
08:14
164
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Владимир 2 дня назад
Видимо годом ошиблись? 2020 на дворе! )
23 января 2019 – предварительная дата размещения о...
Дима 3 дня назад
отличная статья… так держать
PROосновы: Дюрация. Что это такое и как использова...
Олег 7 дней назад
материал интересный, но не помешает ещё более разв...
Как читать финансовую отчетность?
Константин 8 дней назад
Комментарий от Денни не дождался. До судебную прет...
Дэни Колл. Завершая не начатую тему
Константин 8 дней назад
Да так до 61 руб. и упал… Обидно...
Реплика на тему укрепления рубля
Константин 8 дней назад
Ни о чем.
«Обувь России» сосредоточится на повышении эффекти...
Грегори 1 месяц назад
Андрей у Вас опечатка- 09.11 в верхней строке, а н...
Позиции на неделю: S&P500, IMOEX, нефть, золото, E...
Грегори 1 месяц назад
Подтверждаю. Специально для проверки покупал из ст...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Alex 1 месяц назад
К сожалению, облигации данной компании попадают в ...
Вписывается ли "Обувь России" в сегмент высокодохо...
NT2XEP9H www.yandex.ru 1 месяц назад
NT2XEP9H www.yandex.ru
Нет кредита - нет проблем: как испанские банки реш...
Alex 1 месяц назад
В инфографике на Апри — ошибка — «БО-П02». Речь же...
Размещение облигаций АПРИ "Флай Плэнинг" завершает...
Опыт Инвестора 1 месяц назад
Недавно начал смотреть ваши обзоры, статьи, очень ...
Обзор портфелей PRObonds #68
Александр 2 месяца назад
Михаил, в Сбербанке адресная заявка тарифицируется...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Михаил 2 месяца назад
Какая  комиссия брокера при первичном размещении с...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Алексей 2 месяца назад
Это дело поправимое). Главное, чтобы хорошо по про...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Дмитрий Александров 2 месяца назад
Рады подсказать, обращайтесь, если будут еще вопро...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Дмитрий Александров 2 месяца назад
Обороты по всем бумагам позволяют выходить и на бО...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Андрей Хохрин 3 месяца назад
на пополнение оборотного капитала. кредитная нагру...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Ant 3 месяца назад
Красиво, но непонятно на что пойдут деньги с выпус...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
why13 3 месяца назад
не пойму в чем смысл держать несколько выпусков од...
Портфели PRObonds. Обзор #62
Vit 3 месяца назад
в том и вопрос: на сколько вырастет, и с какой вер...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Алексей 3 месяца назад
Тело вырастает в цене.
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Vit 3 месяца назад
и за счет чего купонные 12% превращаются в 15+%? Г...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Андрей Хохрин 3 месяца назад
С этим я согласен. Позиционирование на нуле. Потом...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций