PRObondsмонитор. Срез доходностей рублевых облигаций: ОФЗ, субфеды, корпораты, ВДО

PRObondsмонитор. Срез доходностей рублевых облигаций: ОФЗ, субфеды, корпораты, ВДО
Рынок, в общем-то, здоров. Но очень неоднороден.

Таблица ОФЗ прозрачно намекает на высокую вероятность снижения ключевой ставки Банка России на 0,25%, до 6,25%. Пятилетние бумаги торгуются как раз в этом значении. С новой величиной ключевой ставки ОФЗ перестанут играть не опережение, денежный рынок окажется в равновесном состоянии. Мы знаем, равновесие на любом рынке – состояние временное. В пользу его устойчивости говорит наклон кривой доходности. Длинные выпуски дешевеют последний месяц, тогда как короткие тот же месяц дорожают. ОФЗ и весь денежный рынок в состоянии подготовки к кризисным явлениям. Даже невзирая на подспудное ожидание многими участниками еще большого притока новой ликвидности. Неплохая ситуация: есть деньги, есть тревожные ожидания. Коррекция в ОФЗ, как ранее и предполагалось, произошла. И она способна в этой ситуации перерасти в глубокую просадку рынка госдолга.

Облигации субъектов федерации. Гонка преследования продолжается. Субфеды стремятся приблизиться к доходностям ОФЗ. Спред доходностей в среднем сузился до 0,5%. Но доходности ОФЗ, как асимптоты, какими бы близкими ни были, не могу быть достигнуты. Продолжаю декларировать мысль, что в де-факто унитарном государстве с нулевым государственным нетто-долгом целесообразно покупать любой тип этого госдолга, ориентируясь лишь на более высокую доходность. Среди субфедов все еще сохраняются бумаги с доходностями выше 7% годовых. Правда нужно учесть, что доходности региональных облигаций падали ускоренными темпами в сравнении с доходностями ОФЗ, но при нынешнем среднем спреде в 0,5%, вероятно, потенциал снижения околонулевой. Так что ориентируемся на доходность к погашению, а не на спекулятивный потенциал роста стоимости той или иной облигации.

Облигации крупнейших корпораций продолжают дорожать, хоть и медленно, но по всему спектру. Даже 8% годовых теперь недостижимая роскошь для первого эшелона. С учетом стагнации в секторе госбумаг, если деньги продолжат приходить на фондовый рынок, корпоративные облигации способны продолжить свое неспешное ралли. Подобрать несколько ликвидных позиций с умеренными сроками до погашения и доходностями около 7,5% можно. Можно получить от этих позиций еще и небольшой апсайд по приросту цены. И извлечь-таки 8%+. Но, скорее всего, даже не 9% годовых.


Высокодоходный сегмент облигаций. Возможно, ОФЗ и близки к ценовому равновесию. Зато в высокодоходном сегменте активное броуновское движение. Причем вектор движения отвязан от ключевой ставки и ставок денежного рынка. Если последние все-таки понижаются, то в ВДО из-за недостатка спроса ставки или росли, или растут. Не лучшая игра. Рост доходностей в и так высокодоходном секторе – это не только голосование инвесторов строго за размер купона, это и удорожание денег для эмитентов. Покупатели облигаций хотят 13%+, лучше – 14%+. На 3-5% выше кредитных ставок. Выбор в пользу публичных заимствований для многих компаний становится далеко не очевидным. В этой парадигме качество сектора высокодоходных облигаций, видимо, будет ухудшаться. 

Поделиться с друзьями:
08:12
219
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Владимир 2 дня назад
Видимо годом ошиблись? 2020 на дворе! )
23 января 2019 – предварительная дата размещения о...
Дима 3 дня назад
отличная статья… так держать
PROосновы: Дюрация. Что это такое и как использова...
Олег 6 дней назад
материал интересный, но не помешает ещё более разв...
Как читать финансовую отчетность?
Константин 8 дней назад
Комментарий от Денни не дождался. До судебную прет...
Дэни Колл. Завершая не начатую тему
Константин 8 дней назад
Да так до 61 руб. и упал… Обидно...
Реплика на тему укрепления рубля
Константин 8 дней назад
Ни о чем.
«Обувь России» сосредоточится на повышении эффекти...
Грегори 1 месяц назад
Андрей у Вас опечатка- 09.11 в верхней строке, а н...
Позиции на неделю: S&P500, IMOEX, нефть, золото, E...
Грегори 1 месяц назад
Подтверждаю. Специально для проверки покупал из ст...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Alex 1 месяц назад
К сожалению, облигации данной компании попадают в ...
Вписывается ли "Обувь России" в сегмент высокодохо...
NT2XEP9H www.yandex.ru 1 месяц назад
NT2XEP9H www.yandex.ru
Нет кредита - нет проблем: как испанские банки реш...
Alex 1 месяц назад
В инфографике на Апри — ошибка — «БО-П02». Речь же...
Размещение облигаций АПРИ "Флай Плэнинг" завершает...
Опыт Инвестора 1 месяц назад
Недавно начал смотреть ваши обзоры, статьи, очень ...
Обзор портфелей PRObonds #68
Александр 2 месяца назад
Михаил, в Сбербанке адресная заявка тарифицируется...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Михаил 2 месяца назад
Какая  комиссия брокера при первичном размещении с...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Алексей 2 месяца назад
Это дело поправимое). Главное, чтобы хорошо по про...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Дмитрий Александров 2 месяца назад
Рады подсказать, обращайтесь, если будут еще вопро...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Дмитрий Александров 2 месяца назад
Обороты по всем бумагам позволяют выходить и на бО...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Андрей Хохрин 3 месяца назад
на пополнение оборотного капитала. кредитная нагру...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Ant 3 месяца назад
Красиво, но непонятно на что пойдут деньги с выпус...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
why13 3 месяца назад
не пойму в чем смысл держать несколько выпусков од...
Портфели PRObonds. Обзор #62
Vit 3 месяца назад
в том и вопрос: на сколько вырастет, и с какой вер...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Алексей 3 месяца назад
Тело вырастает в цене.
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Vit 3 месяца назад
и за счет чего купонные 12% превращаются в 15+%? Г...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Андрей Хохрин 3 месяца назад
С этим я согласен. Позиционирование на нуле. Потом...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций