AT&T: компания и дивиденды

AT&T: компания и дивиденды
Давайте поговорим про AT&T. . Что это за зверь и чем занимается гугл знает лучше. Мы же поговорим про самое ценное что в нем есть для акционера - это дивиденды. А именно на сколько AT&T является надежным в вопросе продолжения аристократической деятельности и плюс каковы перспективы роста его стоимости

AT&T в некотором смысле можно считать аристократом, дивы они исправно поднимают ниже 35 лет. и в данный момент, я лично купил по 35,1 див доходность составила чуть больше 5,81% но если посчитаем с налогом и + реинвестом (выплаты ежеквартальные) то получим доходность 5,1% годовых. И это если дивы перестанут расти, а они пока растут на 1 цент каждый год. То есть в текущем году они составляют 51 цент в квартал, вполне вероятно в следующем составят 52 и тд. Но не факт конечно. Но если все будет так как шло до этого и если они продолжат рост то естественно доходность год от года будет только расти.

Осталось понять, будут ли они продолжать платиться и будут ли расти дальше. Понятно что будущего никто не знает и никто никому ничем не обязан, но мы лишь попробуем посмотреть а есть ли

1. желание

2. возможности

Начнем с возможностей. У AT&T две проблемы

1. Долги

2. Проблемы на старых рынках

Что с долгом. А долг у нее действительно громадный. на момент конца 1 квартала 2019 был равен 173 млрд долларов. Но тут надо понять откуда долги? Поглощения или финансирование текущей деятельности?.. И тут выясняем что долги основные были вызваны большими поглощениями которые проходили последние 5 лет.

Последним приобретением стала TimeWarner которую купили за 85 млрд, для этого AT&T заняла на рынке 40 млрд баксов и в середине 2018 года ее долг составил 190 млрд. тогда то и появились опасения на счет того как же они будут с ним справляться.

Только обслуживание долга обходилось компании в 2,1 млрд долларов в квартал. Масло в огонь добавили чиновники. Когда сделку уже одобрили и официально объявили, они падали в суд на блокировку сделки, но суд таки выиграла At&t но чиновники подали апелляцию.

Все это мешало компании начать интеграцию покупки в свою сеть и вплоть до конца 2018 года те уже почти как пол года после приобретения, суд окончательно был выигран и чиновники отказались от дальнейшего суда.

И вот только с начала 2019 года они наконец смогли начать интеграцию.

Поэтому проблема с законами и плюс декабрьский обвал выводил акции AT&T до 28 долларов. Ибо не было понятно что будет со сделкой а долг то уже был. Но вот все закончилось, и TimeWarner стал уже WarnerMedia и интеграция началась достаточно успешно, по результатам второго квартала Warnermedia даже показала рост выше ожиданий. В общем эта покупка позволила At&t неплохо добавить себе к выручки и денежному потоку

плюс, еще в середине 2018 когда долг был 190 млрд его руководство заявило что планирует полностью добавленные 40 млрд к долгу к концу 2019 года. Те сделать итоговый долг 150 млрд.И на момент конце первого квартала 2019 у них долг был уже 173, НА 17 млрд меньше, но все еще много до 150. И уже пошли разговоры что все-таки возможно не до 150 а до 160, что в целом тоже неплохо учитывая что они погашают его из своего денежного потока.Но не только.

В общем их стратегия такая.

Дивы не трогаем, те платим - Все что остается после див — все на погашение долгов.

Продаем непрофильные активы и морально устаревшие, все доходы — на погашение долга. В этом году они к примеру продают свою долю в хулу и еще что-то и планируют выручить за это около 6-8 млрд и все пойдет на погашение.

Вроде звучит круто.

Денежного потока им реал достаточно чтобы и дивы платить и долги выплачивать. Но давайте посмотрим что за долг

Ниже пара схем показывающих какие долги на какой срок. Тут участвует только долги с фикс ставкой, коих большинство. Долгов с плавающей ставкой меньше 

На этой картинки видно что самые большие выплаты состоятся в 2025 году, 6,8% от всего долга. И вообще половина долга это 2020-2030 года. Что интересного, у At&T есть долги с погашением в 2090+ годах))

и что еще интереснее ставка по ним 7%

Что касаемо дивидендов. В целом денежного потока компании хватает чтобы их выплачивать и если посмотрим на последние выплаты

То лишь изредка платежи по дивидендам превышали прибыль. На текущий момент на дивиденды тратится 63% от прибыли а остальное идет на погашение долга

Распределение долга по ставке. Плавающая вс фиксированная. Как видим плавающая будет полностью погашена достаточно скоро. При этом нужно учесть еще один факт.

По сути AT&T почти не растет. В смысле в масштабах бизнеса. Рост 1-3% не более. Та же Warnermedia не сможет обеспечить ей какого-то более существенного рывка.

На старых рынках у At&T падение прибылей, такие как ТВ подписки, кабельное ТВ и тд. Но есть небольшой рост по бизнесу мобильного оператора(они вторые в США) и беспроводным технологиям

Но весь этот рост по факту нивелирует падение на других рынках. Но по сути падение на старых рынках было ожидаемо и прогнозируемо те это не сюрприз и видно что компания над этим работает. Она и дальше планирует продавать потерявшие актуальность подразделения и тдИ тут интересный расчет попался.

Предположим что AT&T до 2025 года будет расти по 2% в год. И при этом будут также расти Дивиденды по 2% в год.

Что тогда мы получим?

А получим примерно следующее даже при таком плохом росте и при этом росте дивидендов компания сможет сохранить долю дивов в прибыли в районе 60% и сократить долг до 116 млрд.

При этом тут не учитываются продажи подразделений, которые планирует AT&T и средства от которых также планируется направлять на погашение долгов

при всем при этом компании придется занять 4 млрд долларов на этом промежутке. И она их будет занимать примерно по ставке ФРС +1,5-2%. Но эти 4 ничего не сделают на фоне оставшихся 110+

Но даже если учесть более негативный сценарий, Компания не растет, а падает по 2% в год, но при этом сохраняет дивиденды. Тогда получим что долг будет в районе 136-140 млрд, при этом новые займы будут уже около 18 млрд но и даже падая по 2% в 2024 доля выплат по дивам будет 73% от прибыли, те до сих пор быть более менее нормальной при этом как уже было сказано тут не учитываются продажи активов

Что еще интересно, компания считает что акции стоят интересную цену, и возможно в обозримом будущем они снова начтут байбэк. Может просто утка — может правда. Но при старте байбэка — это может оказать поддержку цене акций

Большой вопрос что будет с их стриминговым сервисом, который стартует весной 2020. Ибо как мы уже поняли, сейчас стриминг это убытки.

Будет ли AT&T еще и терпеть эти убытки ли нет не понятно до конца, но в целом имеем примерно такую картину. У компании очень большой долг

Но и сама компания громадна, и ее текущий денежный поток позволяет ей не только гасить эти долги но и продолжать выплачивать и даже по-тихой наращивать дивиденды. и даже быть может вернуться в бай беку

И весь вопрос в том какие риску у ее денежного потока? И тут пока вроде все достаточно стабильно. Он падает в одних направлениях, но растет в других и взаимно нивелируются

Вряд ли будет рост бизнеса компании в ближайшие годы, но при условии нормализации ее долговой нагрузки, а тем самым понижения еще и ежеквартальный выплат по процентам дела у компании будут улучшаться. И имхо тут главное им 201-2020 года прожить по плану и чтобы никаких всяких кризисов к нам не приходило, а еще лучше и 2021 и тогда вообще конфеточка будет

Естественно при снижении долговой нагрузки будет улучшаться и рейтинг а вместе с ним и ставка перекредитования и тд. Это может все и подстегнуть цену в акциях. То есть им тут главное не мешать, текущее положение дел им позволяет со всем справляться и если не вмешиваться то все будет тип топ

Я лично кризисов в 2019-2020 не жду. и плюс ФРС тормознуло со ставкой так что это должно помочь им перезанимать в случае чего по небольшим процентам

Но все же долг есть долг. Падение на старых направлениях имеется и новые растут не так быстро, хотя они езут на новые рынки тот же 5G. И в случае кризисов у них могут появиться проблемы.

Так что тут так.

Сама компания не умирает, все ок, долг по силам и погашается пока так как они и заявляли. Если никаких резких форс-мажоров то компания справится с этим. Но все же все может быть и форс мажор и тд. А высокий долг уже не позволит если что им перекредитовываться еще, но вернее позволит но тут вопрос условий и ставки

Поэтому я решил таки добавить бумагу в свой портфель.

К 2030 году будет погашена 50% от долгосрочного долга, при этом уже к 2027 году будет погашено более трети. И лично мои ожидания до 2030 года:

1. Сохранение как минимум дивидендов, но ориентируются на слабый +1 цент в год рост. Больше не надо, ибо компании надо гасить долги

2. Рост цены акций постепенный как ситуация будет выправляться но особо не рассчитываю тут на всякие иксы, так доп бонус

Но из-за определенных рисков и достаточно большой конкуренции на тех рынках куда она идет зарабатывать, я не могу сказать что уверен на ней на все 100.

Поэтому для себя определил не более 3% от депо.

В данный момент они заняли 0,7% от депо, уступая Эксону и Интелу но обойдя Комкаст

Поделиться с друзьями:
15:38
62
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Грегори 1 день назад
Андрей у Вас опечатка- 09.11 в верхней строке, а н...
Позиции на неделю: S&P500, IMOEX, нефть, золото, E...
Грегори 1 день назад
Подтверждаю. Специально для проверки покупал из ст...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Alex 4 дня назад
К сожалению, облигации данной компании попадают в ...
Вписывается ли "Обувь России" в сегмент высокодохо...
NT2XEP9H www.yandex.ru 5 дней назад
NT2XEP9H www.yandex.ru
Нет кредита - нет проблем: как испанские банки реш...
Alex 6 дней назад
В инфографике на Апри — ошибка — «БО-П02». Речь же...
Размещение облигаций АПРИ "Флай Плэнинг" завершает...
Опыт Инвестора 6 дней назад
Недавно начал смотреть ваши обзоры, статьи, очень ...
Обзор портфелей PRObonds #68
Александр 24 дня назад
Михаил, в Сбербанке адресная заявка тарифицируется...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
FT2MVBEXC8K9 www.yandex.ru 1 месяц назад
FT2MVBEXC8K9 www.yandex.ru
Обзор портфелей PRObonds #61
Михаил 1 месяц назад
Какая  комиссия брокера при первичном размещении с...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Алексей 1 месяц назад
Это дело поправимое). Главное, чтобы хорошо по про...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Дмитрий Александров 1 месяц назад
Рады подсказать, обращайтесь, если будут еще вопро...
Инструкции и способы покупки облигаций в режиме пе...
Дмитрий Александров 1 месяц назад
Обороты по всем бумагам позволяют выходить и на бО...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Андрей Хохрин 1 месяц назад
на пополнение оборотного капитала. кредитная нагру...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Ant 1 месяц назад
Красиво, но непонятно на что пойдут деньги с выпус...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
why13 1 месяц назад
не пойму в чем смысл держать несколько выпусков од...
Портфели PRObonds. Обзор #62
Vit 1 месяц назад
в том и вопрос: на сколько вырастет, и с какой вер...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Алексей 1 месяц назад
Тело вырастает в цене.
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Vit 1 месяц назад
и за счет чего купонные 12% превращаются в 15+%? Г...
Много ли можно заработать на относительно невысоки...
Андрей Хохрин 1 месяц назад
С этим я согласен. Позиционирование на нуле. Потом...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
DanVi 1 месяц назад
Вроде бы проспект нормальный и информативный. И ес...
АО Им. Т.Г. Шевченко - новый эмитент облигаций
Андрей Хохрин 1 месяц назад
Это модельный портфель. На его основе ведутся порт...
Портфели PRObonds. Обзор #62
Алексей Галицкий 1 месяц назад
Здорово, почти миллион за год с хвостиком, но толь...
Портфели PRObonds. Обзор #62
Андрей Хохрин 1 месяц назад
Изначально было 5 млн.р., затем был добавлен ещё 1...
Портфели PRObonds. Обзор #62
Алексей Галицкий 1 месяц назад
Впечатляет конечно, но что значит «стоимость портф...
Портфели PRObonds. Обзор #62