PROосновы: Покупка и продажа облигаций в QUIK. Cтратегия купли-продажи и выбора цены (Часть 2)

PROосновы: Покупка и продажа облигаций в QUIK. Cтратегия купли-продажи и выбора цены (Часть 2)
Процесс выбора цены для покупки и продажи облигации - во многом процедура индивидуальная для каждой сделки. Но общую стратегию торговли можно описать в несколько базовых шагов.

Первый шаг — выбор вторичного и первичного рынка

Очевидный, но определяющий для цены фактор.

При первичном размещении облигации покупаются из “книги” за номинальную цену — 100%. Предложение в данном случае обеспечивается самим эмитентом через организатора (андеррайтера) выпуска.

На вторичном рынке ценообразование происходит на основе рыночных предложений игроков, и цена бумаги редко находится на отметке 100%: бумаги торгуются ниже номинальной стоимости (с дисконтом), либо выше ее (с премией).

В зависимости от разных факторов (уровня спроса на облигацию, новостного фона по отрасли и компании, движения процентных ставок на облигационного рынка) бумага торгуется на разных уровнях. Для выбора необходимой цены важно их проанализировать.

Если делать выбор между первичным и вторичным рынком, то надо ориентироваться на сумму инвестиций, которую вы планируете проинвестировать. Порой на вторичном рынке может недостаточно ликвидности, чтобы набрать необходимый объем бумаг по адекватным ценам, в частности на рынке ВДО. Если же вы хотите, например, докупить определенный объем бумаг, то вторичный рынок — технически более удобная опция.

Второй шаг — сравнение сопоставимых бумаг

Как уже сказали выше, на бумагу может повлиять большое количество рыночных факторов. Для упрощения задачи по анализу зачастую удобно брать соответствующие по профилю бумаги: компаний со схожей деятельностью в одном секторе, рейтингом (при наличии), сопоставимого объема и длины эмиссии.

На первичном рынке анализ цены лучше проводить из уже торгующихся бумаг. Особенно это актуально, когда у компании-эмитента уже есть в выпуски в обращении.

Хороший пример такой ситуации — второй выпуск компании «Обувь России». Доходность к погашению первого выпуска была меньше 12% — ставки купона нового выпуска. То есть, второй выпуск был уже на размещении предлагал премию. В такой ситуации его выгодно покупать на первичном размещении, так как она скорее всего вырастет в цене для сравнивания доходности с первым выпуском.

Цена первого Обуви России в момент начала размещения второго выпуска компании

Источник: Cbonds

На вторичном рынке механизм сверки схожий. Для желаемого выпуска находим выпуск-бенчмарк и проводим анализ, переоценена ли бумага или недооцена. Допуская, что сравниваемые выпуски схожи по большинству параметров, мы можем понять, с дисконтом или премией торгуется наша бумага.

Ответ на этот вопрос поможет определить примерный коридор цены для покупки. Если облигация торгуется с дисконтом, а график цены показывает рост — то ее цена условно «догоняет» цену аналогичной облигации, и интервал покупки можно смело ставить по цене облигации-аналога. Если же желаемая облигация дешевеет, но ее доходность выше аналога — то логично ожидать ее дальнейшего снижения до уровня бенчмарка.

Третий шаг — посмотреть среднюю цену заключения сделок на коротком горизонте

После того, как определен вероятный коридор колебания цен для бумаги, есть смысл оценить последние сделки на рынке. Это можно посмотреть в стаканах в QUIKе или на информационных ресурсах (например, Cbonds). Удобным и релевантным горизонтом можно считать одну неделю, или даже на дневном горизонте (Показатели Цена закрытия и Средневзвешенная цена).

Средние цены — это самый ближайший рыночный ориентир при оценке уровня цен. Если он сопоставим с выбранным вами коридором, то можно начинать выставляться в стакан.

Четвертый шаг — выставиться в стакан / ждать оффера

Оценив цены на рынке, можно посмотреть в стакан инструмента. Там вы увидите объем текущих предложений на рынке.

Самые показательные цены — рядом с линией спреда бидов/офферов. Если они сходятся с вашей оценкой — то можете смело ставить заявку и забирать оффер.

Но зачастую такой ситуации не возникает. В таком случае у вас есть два выхода.



Допустим, вы готовы купить облигацию по цене 102%. Но самые ближайшие офферы — 102,10 и 102,15, а конкурентные заявки на покупку — 101,90 и 101,95.

В этом случае выгодно примкнуть к покупателям и ждать исполнения пассивной сделки. Ваша заявка будет самой выгодной для продавцов, и уже новые продавцы могут исполнить сделку по вашему предложению — самому выгодному в стакане.

Другой вариант — ждать новых предложений о продаже в стакане. Более выгодные офферы могут появиться как и у нетерпеливых продавцов, так и по счастливой случайности.


Пятый шаг — помнить о стоимости денег

Если вы решили отложить сделку по покупке облигации, важно помнить одну важную деталь: с каждым днем пребывания «в деньгах» вы теряете возможность получать накопленный купонный доход. Каждый день вы теряете процент в годовых, равный купону облигации.

Поэтому стоит для себя определить, сколько вы готовы подождать перед тем как приобрести облигацию.

Продажа — аналогичный процесс

Оценка облигации для продажи — схожий процесс. Определенная вами справедливая стоимость теперь играет на вашей стороне: если вы считаете, что текущие цены ниже ее — то смысла продавать сейчас облигацию нет, если она выше — то рынок переоценивает бумагу и выгодно ее продавать сейчас.

На контрасте с покупателем, НКД вы удерживаете, поэтому продавать облигации лучше всего с тем расчётом, чтобы вы находились «в деньгах» как можно меньше времени.

@AleksandrBoychuk @IliaGrigorev


На цену облигации также могут повлиять ее жизненный цикл и особые условия обращения (различные виды оферт). Об этом расскажем в следующей части.

Поделиться с друзьями:
10:01
3012
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 2 месяца назад
деньги на выплату купона — да. а облигации Калиты ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 2 месяца назад
спасибо за ответ. Поэтому я с Вами
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Сергей 2 месяца назад
То есть ИК «Иволга Капитал» безвозвратно утратила ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Андрей Хохрин 2 месяца назад
к сожалению, ничего хорошего
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 2 месяца назад
Красавцы!Вопрос лишь, что дальше?
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Ризо 10 месяцев назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 1 год назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 1 год назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 1 год назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 1 год назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 1 год назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 1 год назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 1 год назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 1 год назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 1 год назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 1 год назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 1 год назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Виталий 1 год назад
НК РФ Статья 214.1 п.12Отрицательный финансовый ре...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Иван 1 год назад
Приведите ссылочку, плиз, на источник этого утверж...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Павел 1 год назад
Как я понимаю, первые 3 пункты для подавляющего бо...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Сергей 1 год назад
Уважаемые господа,Прошу Вас дать ссылку на статьи ...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Илья Григорьев 1 год назад
Цифровой информации в открытом доступе о структуре...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Саша 1 год назад
"… самих книг в продажах составляла не такую ...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Oleg 1 год назад
Ссори, перепутал КМ с ММ:)
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...