PROосновы: Покупка и продажа облигаций в QUIK. Cтратегия купли-продажи и выбора цены (Часть 2)

PROосновы: Покупка и продажа облигаций в QUIK. Cтратегия купли-продажи и выбора цены (Часть 2)
Процесс выбора цены для покупки и продажи облигации - во многом процедура индивидуальная для каждой сделки. Но общую стратегию торговли можно описать в несколько базовых шагов.

Первый шаг — выбор вторичного и первичного рынка

Очевидный, но определяющий для цены фактор.

При первичном размещении облигации покупаются из “книги” за номинальную цену — 100%. Предложение в данном случае обеспечивается самим эмитентом через организатора (андеррайтера) выпуска.

На вторичном рынке ценообразование происходит на основе рыночных предложений игроков, и цена бумаги редко находится на отметке 100%: бумаги торгуются ниже номинальной стоимости (с дисконтом), либо выше ее (с премией).

В зависимости от разных факторов (уровня спроса на облигацию, новостного фона по отрасли и компании, движения процентных ставок на облигационного рынка) бумага торгуется на разных уровнях. Для выбора необходимой цены важно их проанализировать.

Если делать выбор между первичным и вторичным рынком, то надо ориентироваться на сумму инвестиций, которую вы планируете проинвестировать. Порой на вторичном рынке может недостаточно ликвидности, чтобы набрать необходимый объем бумаг по адекватным ценам, в частности на рынке ВДО. Если же вы хотите, например, докупить определенный объем бумаг, то вторичный рынок — технически более удобная опция.

Второй шаг — сравнение сопоставимых бумаг

Как уже сказали выше, на бумагу может повлиять большое количество рыночных факторов. Для упрощения задачи по анализу зачастую удобно брать соответствующие по профилю бумаги: компаний со схожей деятельностью в одном секторе, рейтингом (при наличии), сопоставимого объема и длины эмиссии.

На первичном рынке анализ цены лучше проводить из уже торгующихся бумаг. Особенно это актуально, когда у компании-эмитента уже есть в выпуски в обращении.

Хороший пример такой ситуации — второй выпуск компании «Обувь России». Доходность к погашению первого выпуска была меньше 12% — ставки купона нового выпуска. То есть, второй выпуск был уже на размещении предлагал премию. В такой ситуации его выгодно покупать на первичном размещении, так как она скорее всего вырастет в цене для сравнивания доходности с первым выпуском.

Цена первого Обуви России в момент начала размещения второго выпуска компании

Источник: Cbonds

На вторичном рынке механизм сверки схожий. Для желаемого выпуска находим выпуск-бенчмарк и проводим анализ, переоценена ли бумага или недооцена. Допуская, что сравниваемые выпуски схожи по большинству параметров, мы можем понять, с дисконтом или премией торгуется наша бумага.

Ответ на этот вопрос поможет определить примерный коридор цены для покупки. Если облигация торгуется с дисконтом, а график цены показывает рост — то ее цена условно «догоняет» цену аналогичной облигации, и интервал покупки можно смело ставить по цене облигации-аналога. Если же желаемая облигация дешевеет, но ее доходность выше аналога — то логично ожидать ее дальнейшего снижения до уровня бенчмарка.

Третий шаг — посмотреть среднюю цену заключения сделок на коротком горизонте

После того, как определен вероятный коридор колебания цен для бумаги, есть смысл оценить последние сделки на рынке. Это можно посмотреть в стаканах в QUIKе или на информационных ресурсах (например, Cbonds). Удобным и релевантным горизонтом можно считать одну неделю, или даже на дневном горизонте (Показатели Цена закрытия и Средневзвешенная цена).

Средние цены — это самый ближайший рыночный ориентир при оценке уровня цен. Если он сопоставим с выбранным вами коридором, то можно начинать выставляться в стакан.

Четвертый шаг — выставиться в стакан / ждать оффера

Оценив цены на рынке, можно посмотреть в стакан инструмента. Там вы увидите объем текущих предложений на рынке.

Самые показательные цены — рядом с линией спреда бидов/офферов. Если они сходятся с вашей оценкой — то можете смело ставить заявку и забирать оффер.

Но зачастую такой ситуации не возникает. В таком случае у вас есть два выхода.



Допустим, вы готовы купить облигацию по цене 102%. Но самые ближайшие офферы — 102,10 и 102,15, а конкурентные заявки на покупку — 101,90 и 101,95.

В этом случае выгодно примкнуть к покупателям и ждать исполнения пассивной сделки. Ваша заявка будет самой выгодной для продавцов, и уже новые продавцы могут исполнить сделку по вашему предложению — самому выгодному в стакане.

Другой вариант — ждать новых предложений о продаже в стакане. Более выгодные офферы могут появиться как и у нетерпеливых продавцов, так и по счастливой случайности.


Пятый шаг — помнить о стоимости денег

Если вы решили отложить сделку по покупке облигации, важно помнить одну важную деталь: с каждым днем пребывания «в деньгах» вы теряете возможность получать накопленный купонный доход. Каждый день вы теряете процент в годовых, равный купону облигации.

Поэтому стоит для себя определить, сколько вы готовы подождать перед тем как приобрести облигацию.

Продажа — аналогичный процесс

Оценка облигации для продажи — схожий процесс. Определенная вами справедливая стоимость теперь играет на вашей стороне: если вы считаете, что текущие цены ниже ее — то смысла продавать сейчас облигацию нет, если она выше — то рынок переоценивает бумагу и выгодно ее продавать сейчас.

На контрасте с покупателем, НКД вы удерживаете, поэтому продавать облигации лучше всего с тем расчётом, чтобы вы находились «в деньгах» как можно меньше времени.

@AleksandrBoychuk @IliaGrigorev


На цену облигации также могут повлиять ее жизненный цикл и особые условия обращения (различные виды оферт). Об этом расскажем в следующей части.

Поделиться с друзьями:
10:01
2097
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 3 дня назад
Спасибо, Илья! Статистика приводит в чувство ;)
Катастрофа, которой пока нет: ликвидность банковск...
Андрей Хохрин 4 дня назад
оценили масштаб убытков. в т.ч. и не взыскиваемых....
Прогноз на неделю. Нефть, акции и рубль
Oleг 5 дней назад
Думаю, что если вы по нефти и ошиблись, то только ...
Прогноз на неделю. Нефть, акции и рубль
Слава Вецвотсор 5 дней назад
Ламбум НЗРМ Тоже неплохие бумаги. Всё из это...
PRObondsмонитор. ВДО
Андрей Хохрин 5 дней назад
долговая нагрузка большая, а понимания, что с эмит...
Результаты и операции портфелей PRObonds
Слава Вецвотсор 5 дней назад
А чего Легенду то вывели?
Результаты и операции портфелей PRObonds
Андрей Хохрин 9 дней назад
наш клиентский блок к Вашим услугам! простите, пож...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
ArTwoD 10 дней назад
А что -так можно?.. Блин, я б Калиту ещё взял тогд...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
Андрей Хохрин 10 дней назад
явно проблемные компании — это не здесь. кто-то ве...
PRObondsмонитор. ВДО
Андрей Хохрин 10 дней назад
мы не так крупны как Китай, США или Евросоюз 
Мировой ВВП. Слом V-образного мышления
Андрей Хохрин 10 дней назад
да. простите за долгий ответ. не видел уведомления...
Обзор портфелей PRObonds
Андрей Хохрин 10 дней назад
кто-то из клиентов выставлял с нескольких брокеров...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
Слава Вецвотсор 10 дней назад
А как приняли заявки в диапазоне 11к-299к? Минимал...
"Шевченко". Первый день размещения облигаций
Mediaholder 11 дней назад
Добрый день! Отрицательные доли по позициям 19 и 2...
Обзор портфелей PRObonds
Mediaholder 16 дней назад
Россию забыли отобразить на графике!
Мировой ВВП. Слом V-образного мышления
Mediaholder 17 дней назад
Добрый день, а сейчас разве хоть один «падший анге...
PRObondsмонитор. ВДО
Леонид 17 дней назад
Инфляция уже давно есть. Просто деньги достаются б...
Четыре графика, одно наблюдение. И предложение при...
Андрей Хохрин 19 дней назад
но если сойти с ума и напечатать слишком много ден...
Четыре графика, одно наблюдение. И предложение при...
Григорий 19 дней назад
почему то все считают, что инфляцию порождает избы...
Четыре графика, одно наблюдение. И предложение при...
Андрей Хохрин 25 дней назад
моральной поддержки в этот раз больше;) банки тоже...
О продлении самоизоляции и о живучести чужого бизн...
ArTwoD 25 дней назад
Добрый день! Но ведь в 2008-2009 годах и поддержка...
О продлении самоизоляции и о живучести чужого бизн...
Mediaholder 26 дней назад
ПВО занял нейтральную позицию. В суд он не пойдет ...
ООО «ДЭНИ КОЛЛ» признал факт неопубликования отчет...
Дмитрий Александров 26 дней назад
Представитель Владельцев Облигаций
ООО «ДЭНИ КОЛЛ» признал факт неопубликования отчет...
Денис 26 дней назад
Что означает аббревиатура ПВО?
ООО «ДЭНИ КОЛЛ» признал факт неопубликования отчет...