AngryBonds: "Дефолты по внутренним китайским облигациям"

AngryBonds: "Дефолты по внутренним китайским облигациям"
​Хочу опубликовать тут свои несколько заметок на полях о дефолтах по китайским внутренним облигациям. Может кому-то будет интересно, можно провести параллели с нашим рынком.

1. Корпоративные облигации занимают около 25% рынка. Остальная часть госы и муниципальные компании. В финансовом секторе почти все компании государственные, и составляют около 18% рынка. 2. Общий объем дефолтнувшего капитала в облигациях составляет около 0,2%, или около 200 млрд юаней, что очень мало. 3. Локальные рейтинговые агентства не умеют адекватно оценивать компании, поэтому большая часть компаний получает рейтинги от ААА до АА- (99% общего капитала), BBB и ниже рейтинги крайне редки. Основная причина таких высоких рейтингов заключается в малой истории дефолтов. Фактически первый произошел в 2014 году. Однако даже с появлением истории дефолтов за 5 лет, картина рейтингов поменялась незначительно. За это время дефолт объявили 94 компании по двум сотням выпусков. Понятие кросс-дефолт у них встречается редко.

5. Компании с долей государства или местных муниципалитетов тоже дефолтят. Ранее это воспринималась китайцами как невозможное событие т.к. верилии в «скрытую госгарантию». Сейчас доверие инвесторов скорректировалась.

6. Как такого сектора ВДО там не наблюдается, но спред в доходностях все же есть. В начале 2010-ых спред между однолетками ААА и BBB составлял около 5 пунктов, к 2019 году составляет 10 пунктов. Но компании с рейтингами BBB это уже distressed debt, а не малые развивающиеся компании.

7. Рекавери есть, но в основном только по государственным или муниципальным облигациям.
8. Отраслевая статистика дефолтов такова, что дефолтят в основном добывающие компании: уголь, нефтегаз. Но к 2019 году увеличилось количество дефолтов по «легким» секторам. Для наглядности нарисовал диаграмму:

ИТОГО: общий объем дефолтов в КНР невелик, отчасти благодаря плановой экономике и помощи государства. Но к 2018 году китайский инвестор понял, что это не панацея, пройдя через ряд дефолтов госкомпаний, и переосмысливает кредитные риски компаний с госучастием. Тут я вижу некоторые параллели с тем, что мы может увидеть вскоре в РФ.

Поделиться с друзьями:
08:55
821
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Ризо 2 месяца назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 4 месяца назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 5 месяцев назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 5 месяцев назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 6 месяцев назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 6 месяцев назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 6 месяцев назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 6 месяцев назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 6 месяцев назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 6 месяцев назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 7 месяцев назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 7 месяцев назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Алексей 7 месяцев назад
спасибо!
Фундаментальные риски отраслей ВДО в текущем году
Виталий 8 месяцев назад
НК РФ Статья 214.1 п.12Отрицательный финансовый ре...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Иван 8 месяцев назад
Приведите ссылочку, плиз, на источник этого утверж...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Павел 8 месяцев назад
Как я понимаю, первые 3 пункты для подавляющего бо...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Сергей 8 месяцев назад
Уважаемые господа,Прошу Вас дать ссылку на статьи ...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Илья Григорьев 8 месяцев назад
Цифровой информации в открытом доступе о структуре...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Саша 9 месяцев назад
"… самих книг в продажах составляла не такую ...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Oleg 9 месяцев назад
Ссори, перепутал КМ с ММ:)
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...
Oleg 9 месяцев назад
Вопрос по разделу: «Выручка и её динамика».Пишите:...
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...
Максим 10 месяцев назад
Спасибо. Хороший разбор. 
«Киви Банк» и требования ЦБ: насколько серьезны пр...
Dmitry Manzor 10 месяцев назад
Спасибо за интересный кейс! Понаблюдаем
«Киви Банк» и требования ЦБ: насколько серьезны пр...
Андрей 10 месяцев назад
Вопрос по части НДФЛ, данные бумаги подпадают ли п...
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...
Андрей Хохрин 11 месяцев назад
возможно, он из ада возвращается в чистилище
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...