Рынок табачных изделий: для чего объединяются Philipp Morris и Altria?

Рынок табачных изделий: для чего объединяются Philipp Morris и Altria?
Времена меняются и вот в мире набирает тенденция отказа/сокращения курения. и каждый год потребление сигарет снижается, хотя общее кол-во курильщиков по оценкам еще 10-15 лет будет превышать 1 млрд человек Но у всех крупных компаний идет снижение продаж, отчасти это компенсируется ростом цены, но все равно продажи стагнируют.

Начнем с того что табачники интересны своими дивидендами, Altria имеет див доходность 7%+, PM 6%+. Мы будем рассматривать Altria также в рамках недавней

Новости о слиянии двух компаний

Когда-то Altria и PM были одной компанией, но разделились и Altria стала работать на рынке США, а PM на остальном мировом рынке, без США. И вот на волне всеобщего ЗОЖа и тд табачники влились в новую сферу — электронные сигареты

Стоит разделить их на 2 типа: вейпы и системы нагревания табака. У каждого производителя свои продукты

BAT — glo(нагревание) и vape(вейп), PMI — IQOS(нагревание), Altria — Juul(вейп)

Вот тут давайте и разберемся что да почему. почему PM рос рос и тут вдруг полетел на дно. А дело в том что PM и Alteria объявили о слиянии. Сделка еще не одобрена регуляторами, но скорее всего проблем возникнуть не должно. Казалось бы что плохого в объединении? почему так цена полетела

А проблема как в самой Alteria так и в том что она работает в США

1. В США сейчас регулятор все больше и больше затягивает гайки

2. В США разгорелся вейповый скандал из-за чего juul попа под руку

3. Altria произвела серию не совсем понятных сделок, чем увеличила свои долги

Так как PM возможно объедениться с Altria сначала давайте посмотрим на нее

Altria производила свои исследования и продукты в области вейпа и тп но не совсем пошло, а честно сказать совсем не пошло. и вот они в конце 2018 года заплатили 12,8 млрд баксов за 35% долю в Juul — американском вейповом стартапе. Так как стандартный бизнес у Altria идет не очень и все хуже и хуже то основная ставка идет на juul. Что такое juul?

Компания основана в 2017 году. Первый продукт был создан в 2015 году компанией PAX Labs, в 2017 году подразделение было выделено в отдельную компанию Juul Labs в 2017 в 2018 в конце Altria заплатила 12.8 млрд за 35% в Juul Labs те сама компания была оценена в 38 млрд

Казалось бы какого? в 2018 году выручка соствавила всего 1,5 млрд, а продали за 38

На текущий момент juul занимает более 70% рынка вейпинга в США, а учитывая что кол-во курильщиков вейпинга только начинает рости — потенциал огромный. В 2019 уже ожидается выручка в 3,5 млрд и уже не только за счет США, они вышли на рынок нескольких стран, в том числе и РФ. Дизайн в виде usb флешки, реклама и тд сделали свое дело но вместе с популярностью и продажами это привело и к популярности среди американских тинейджеров(13-19 лет)

И вот в 2019 году американский регулятор заинтересовался этим вопросом, и над Juul повисли тучи. Тут не только к juul вопросы собственно, ко всем и к bat и jti.

Основные пункты

1. Много тинейджеров среди покупателей

2. Случаи что люди вообще не курили и тут начали курить вейпы

3. Не все еще чисто и понятно со всеми этими новыми технологиями

Но надо отдать должное JUUL. Они не стали корчить рожу, искать виноватых и тут же на следующий день вышли с заявлением. Да, к сожалению, очень много молодежи использует нашу продукцию, но мы против этого. Тут же убрали из оффлайн продаж самые популярные у молодежи вкусы, оставив их только для онлайн продаж. Разработали и уже анонсировали что с 2021 года любой магазин который решит продавать их продукцию должен удовлетворять опред требованиям и быть участником разработанной ими системы для предотвращения продаж продукции не достигшим определенного возраста людям. Удалились из инстаграмма, фейсбука, твиттеров и тд, удалили всю свою рекламу из сред где много молодежи итд. Вобщем видно чуваки с мозгами, с верху позвонили, сразу все исполнили

Но пока дело еще идет, поэтому это конечно не может не сказываться негативно на Altria. Но то как juul сотрудничает и оказывает всестороннюю поддержку дает основания полагать что все закончится в худшем случае штрафами

Все же закрывать все и ограничивать тоже не в интересах, на рынке даже США у же есть случае фальсификации и торговли из подполы, доп запреты только спровоцируют рост этого теневого сектора. Уже в 2019 году Juul расчитывает что 20% выручки даст иностранный рынок. так что они начали смотреть за пределы США

Второе приобретение Altria — это канабис


Cronos Group за 45% акций они заплатили 1,8 млрд. Сектор сами понимаете пока вобще не понятный. Но Cronos Group в 2019 году выкупила американскоу фирмочку и получила доступ на рынок США. Пока у них Канада, Израиль и Австралия

В общем сектор пока не понятный и что там ждать не ясно. Также у Altria есть 10% акции Anheuser-Busch InBev. А это на минуточку по текущим ценам 14,5 млрд. В общем такая себе компашка на грехах человеческих

Но у нее из-за всех этих поглощений и покупок долги — 4 летний долг торгуется по дохе 4% кстати

Давайте перейдем к PM

Компания ориентируется на мир кроме США. Поэтому все эти интриги им по фонарю. И если Juul это вейп, но РМ пошел по пути нагревания табака.

IQOS то что скорее всего видели многие из нас — это его детище. За 10 лет они потратили на него 6 млрд, и это дало свои плоды. Если год назад подразделение нетабачной продукции так сказать давало около 1 млрд в квартал, то во 2 квартале 2019 дало почти 1,5 млрд, тем самым заменив своим ростом падение продаж оригинальных сигарет: 2 квартал компания закончила выше ожиданий как раз из-за того что продажи iqos растут выше чем ожидала даже сама компания

Уже сейчас это занимает 14% от всей выручки и это при том что iqos продается только в 47 странах, и то не во всех районах. Вот кстати Россия одна из лидеров, это даже сама компания выделяет, и то даже у нас еще не во всех регионах они есть, вот на днях в Иваново пришли))

А главный рынок пока Япония там у них 12% выручки. Вот сравните подходы

У PМ за 10 лет трата 6 млрд по итогу уже выручка 1,5 млрд в квартал. Altria что-то делали но не пошло и вот отдали 12,8 млрд за 35% долю в том что пока дает выручку 3,5 млрд в ГОД

Конечно есть проблемы с продвижением

В ряде стран их тупо запрещают, где-то есть определенное давление: выходят кучи всяких непонятных роликов и исследований о том как это все опасно. НО, все это по итогу потеряло любую цену, в апреле американцы таки, после 2 ЛЕТ, разбирательств, исследований и тд, признали IQOS менее вредным и дали разрешение на его продажу в США, правда по всем тем же правилам что и обычные сигареты

ПО итогу уже осенью должен открыться первый магазин в Атланте а потом далее продавать на территории США по договору будет Altria

Этот прецедент может дать неплохую поддержку РМ в деле продвижения на рынках других стран, таких как Индия. Так как ни крути но янковские регуляторы в этом деле одни из жестких а раз даже они разрешели...

Тут главное понять, никто не говорит что он не вреден, он вреден: никотина там столько же сколько в обычной сигарете. Там меньше вредя из-за того что нет других вредных веществ. И он iqos позиционируется не как способ отказа от курения или что-то там еще. То есть типа хочешь бросить курить — бери iqos а потом и его бросишь. Нет, он так же вызывает зависимость все также как и с сигаретой, просто менее вредно.

Поэтому хочешь курить, но менше вредить — бери Iqos. Это его отличие от вейпов всяких, где там чего только не напридумали. И выручка в 1,5 млрд делается за счет 12 млн покупателей, ну сейчас уже наверное побольше

То есть потенциал просто громадный. Они пока только в 47 странах, и то в большинстве из них только в нескольких регионах.Они пока в фазе роста и распространения. Есть риски регуляторов конечно. Сейчас вон наши тоже чего-то мутят. Но на iqos и вейпы уже начало работать сарафанное радио. так что даже ограничение рекламы, конечно повлияет но уже не так сильно

Вот и что мы имеем

РМ который не завязан на США но имеет весь мир

У него выручка не в баксах, поэтому у него есть риски валютные. Кстати за 2 квартал 2019 года как раз если бы не падение валют к баксу, то его выручка бы выросла, а так упала, правда упала на 0,3%, это как раз iqos помог, ожидали падение более чем на 1 процент даже с учетом роста продаж iqos.

У него удачный продукт IQOS который приност реал деньги

И Altria, которая не смогла что-то свое норм сделать, но успела купить Juul и имеет рынок США но нет в Мире

Что дает объединение

Возможности

PM сможет спокойно распостронять в США IQOS через сеть Altria уже без всяких договоров. А Altria сможет распостронять Juul по миру через сети РМ. А раз Juul смог за 3 года на рынке США с 0 занять 70%+ рынка, то его потенциал в МИРе может быть очень огромным. Объединенная компания будет иметь продукт в каждой сфере

IQOS -нагревание где конкуритует с glo от BAT

Juul — вейп где конкурирует с BAT и JTI

Но вот тут от части и проблема, РМ объединяется с компанией которая реал что-то запорола последние пару лет, и которая только завязана на США, у нее больше долгов и пока не понятно имели ли они смысл

И в дополнении всему выяснилось что при объединении не будет никаких вознаграждений акционерам. PM получит 59% Altria 41%. Вот и поехали акции РМ вниз. Но объединения может и не быт, если регулятор не разрешит, но думаю проблем не будет. А как только juul разберется с проблемами в США, а iqos начнет первые продаже в США, тут то и будет интересно посмотреть на динамику: Juul Только начал экспансию в МИР, IQOS только начал экспансию в США. И тот и тот продукты крайне удачные и генерящие доходы

Если темпы роста iqos сохраняться то уже в 3 или 4 квартале 2019 года они полностью перебьют темпы падения продаж обычных сигарет, те общая выручка таки начнет рости. Выручка juul к концу года достигнет 1 млрд в квартал, IQOS уже перевалит за 1,5+

Див доходность РМ 6%+ и они тратят на это более 80% от денежного потока. НО рост в iqos вскоре начнет увеличивать общую выручку и доля дивидендов можен начать снижаться. Поэтому я не жду большого роста дивидендов в ближайшее время, но и так более 6%

Имхо вейповое дело в США дело временное, пройдет, juul молодцы сами принимают много действий в направлении сотрудничества

Поделиться с друзьями:
19:00
468
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Ризо 1 месяц назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 3 месяца назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 4 месяца назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 5 месяцев назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 5 месяцев назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 5 месяцев назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 5 месяцев назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 5 месяцев назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 5 месяцев назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 6 месяцев назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 6 месяцев назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 6 месяцев назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Алексей 6 месяцев назад
спасибо!
Фундаментальные риски отраслей ВДО в текущем году
Виталий 7 месяцев назад
НК РФ Статья 214.1 п.12Отрицательный финансовый ре...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Иван 7 месяцев назад
Приведите ссылочку, плиз, на источник этого утверж...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Павел 7 месяцев назад
Как я понимаю, первые 3 пункты для подавляющего бо...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Сергей 8 месяцев назад
Уважаемые господа,Прошу Вас дать ссылку на статьи ...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Илья Григорьев 8 месяцев назад
Цифровой информации в открытом доступе о структуре...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Саша 8 месяцев назад
"… самих книг в продажах составляла не такую ...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Oleg 8 месяцев назад
Ссори, перепутал КМ с ММ:)
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...
Oleg 8 месяцев назад
Вопрос по разделу: «Выручка и её динамика».Пишите:...
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...
Максим 9 месяцев назад
Спасибо. Хороший разбор. 
«Киви Банк» и требования ЦБ: насколько серьезны пр...
Dmitry Manzor 9 месяцев назад
Спасибо за интересный кейс! Понаблюдаем
«Киви Банк» и требования ЦБ: насколько серьезны пр...
Андрей 9 месяцев назад
Вопрос по части НДФЛ, данные бумаги подпадают ли п...
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...
Андрей Хохрин 10 месяцев назад
возможно, он из ада возвращается в чистилище
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...