Банкротство Fashion House как тенденция и повод для оценок

Банкротство Fashion House как тенденция и повод для оценок
«Ведомости» опубликовали материал о готовности сети магазинов Fashion House подать на банкротство.

«Ведомости» опубликовали материал о готовности сети магазинов Fashion House подать на банкротство (https://www.vedomosti.ru/business/articles/2020/04/27/829127-fashion-house).

Началось. В инфополе называются более чем тревожные цифры потенциально несостоятельных компаний – 20-30%.

Пока в стране (и в мире) идет гибридный выходной, экономические проблемы не воспринимаются как по-настоящему острые. Но они нарастают с каждым днем.

Возможно, уже в ближайшие дни деловым изданиям можно будет вести отдельные рубрики про банкротства. А проблемы компаний с выручкой в 1,5 млрд.р., как это в случае с FH, перестанут представлять интерес в силу многочисленности.

Созданная при моем участии «Иволга Капитал» занимается облигационным финансированием. Бизнесы, организаторами облигационных выпусков которых мы являлись, в 2019 году имели выручку более 30 млрд.р. В рамках всей экономики скромно. Но для осознания проблем достаточно.

И история Fashion House – это не только сигнал. Это еще и пример для сравнения. FH – небольшая торговая сеть, которая последние 5 лет сокращала число магазинов (с 29 до 19). В этих магазинах я бывал. И сказать, что они выделялись на фоне прочих, не могу. Разнопрофильные бренды. Если не изменяет память, с акцентом на малоизвестные российские. Высокие цены. Т.е. компенсация низкой оборачиваемости высокой наценкой.

Как бы ни хотелось сочувствовать, модель бизнеса, сходу, не кажется успешной или защищенной. И, нужно понимать, подобного бизнеса очень много. Он просит помощи, но я не уверен, что он мог бы ей рационально распорядиться.

Мы следуем правилу: разместили облигацию, включили ее в публичный портфель. Так что судьба эмитента интересует нас не меньше, чем остальных покупателей этих облигаций.

А главной для держателя или организатора облигационных выпусков является оценка дефолтных рисков. И лучше их оценивать до принятия решения о размещении или покупке. Мы всегда исходили из простых правил: компания должна быть прибыльной, старой, не перегруженной долгами (или имеющей выбор в источниках финансирования), имеющей уникальный (для своей географии и ниши) и маржинальный продукт.
АПРИ, ЧЗПСН, Обувь России, АО им. Т.Г. Шевченко, Goldman Group, Лизинг-Трейд, составляющие основу наших портфелей, этим требованиям, по моей оценке, соответствуют. У меня, по-прежнему, сложное отношение к небольшим лизинговым компаниям (ТЕХНО Лизинг, Роделен, МСБ-Лизинг, Бэлти-Гранд). Они прибыльны, долговая нагрузка от низкой до умеренной, исключение – уникальность продукта. Индивидуальный подход к клиентам из-за небольшого размера – к уникальности не относится. На такие компании в портфеле, в итоге приходится 10% от капитала с планами по дальнейшему сокращению доли.

Масштаб бушующего кризиса, и глобального, и российского или сопоставим, или может оказаться более серьезным в сравнении с кризисом 2008-9 годов. Я могу просчитаться в своих оценках риска, и экономические трудности окажутся фатальными и для каких-то из наших имен. Но до случаев, аналогичных Fashion House, нам, и в этом я уверен, очень далеко.

Источник иллюстрации: https://fashionhouse.ru/

Поделиться с друзьями:
08:19
1438
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 1 месяц назад
19% — это лукавство. Выпуск 5-летний, а 19% — это ...
Календарь первичных размещений ВДО
Алексей 1 месяц назад
спасибо за ответ.
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Марк Савиченко 1 месяц назад
Посчитать маржинальность сейчас тяжело, т.к. мы не...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 1 месяц назад
имею ввиду сравнение в связи с введением нового фо...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 1 месяц назад
а есть расчет рентабельности активов по этим эмите...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Андрей Хохрин 1 месяц назад
Спасибо Вам за понимание, Алексей!
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 1 месяц назад
Добрый день!По облигациям «Калита» у меня к Вам пр...
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 1 месяц назад
Добрый день!Я конечно буду покупать этот выпуск, н...
Календарь первичных размещений ВДО
Андрей Хохрин 4 месяца назад
деньги на выплату купона — да. а облигации Калиты ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 4 месяца назад
спасибо за ответ. Поэтому я с Вами
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Сергей 4 месяца назад
То есть ИК «Иволга Капитал» безвозвратно утратила ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Андрей Хохрин 4 месяца назад
к сожалению, ничего хорошего
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 4 месяца назад
Красавцы!Вопрос лишь, что дальше?
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Ризо 1 год назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 1 год назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 1 год назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 1 год назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 1 год назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 1 год назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 1 год назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 1 год назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 1 год назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 1 год назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 1 год назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 1 год назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...