Об относительной стабильности рубля, тревогах за акции и о расслоении облигационного рынка

Об относительной стабильности рубля, тревогах за акции и о расслоении облигационного рынка
Прогнозы на ближайшие дни.

Мир постепенно ослабляет карантинные меры. Это дает надежды, улучшает настроение и положительное влияет на цены биржевых активов.

Стабилизация нефти вблизи 25-30 долл./барр., вероятно, происходит и без вмешательства спекулятивных настроений. С одной стороны, деловая активность должна если не начать повышаться, то прекратить падение. С другой – стабилизация на нынешних ценах и уровнях добычи более устойчива, чем при ценах и добыче начала года. Нефть находится в долгосрочном даун-тренде. Однако падение марта-апреля было слишком масштабным и в мае-июне требует некоторой компенсации.

Акции как в мире, так и в России, в отличие от нефти не падали отвесно, либо восстановили значительную часть падения. Поддержку оказывают программы монетарного смягчения и выкупа активов, к ним добавляются уже упомянутые положительные настроения инвесторов. Комбинация свободных денег и оптимистичных ожиданий, видимо, позволит акциям стать дороже в перспективе мая. Если говорить о России, то дополнительный плюс – поведение ЦБ. Который в прошлую пятницу анонсировал готовность к снижению ключевой ставки с 5,5% до 4,5% уже в июне.

Как и ранее, считаю, что и уже состоявшийся, и предполагаемый рост рынков акций останется ограниченным, а в дальнейшем мы станем свидетелями новых болезненных падений. Ожидаемое снижение прибылей американских компаний в 1 квартале — -28,4%, по данным FactSet (источник: https://t.me/bcsusa/3009). Падение во втором квартале вынуждено продолжиться. Российские тенденции аналогичны. Мы переходим фондовому рынку, лишенному дивидендов. И на какое-то время, лишенному прибылей. Как на нем будет строиться ценообразование самих акций, заранее сказать нельзя. Но можно ожидать еще большей зависимости от монетарных стимулов и, как следствие, спекулятивных потоков. А стимулы при нынешних масштабах их применения продолжительными вряд ли станут. Так что минимумы марта для многих цен акций, вероятно, перспективные минимумы.

И о российских облигациях. Техдефолт по оферте коммерческих облигаций «Каскада» (компания имеет и биржевые облигации, которые за четверг-пятницу просели почти на 40%) запускает или по меньшей мере отражает вероятный парад корпоративных дефолтов. Что тоже предполагалось. Спред доходностей между первым и третьим эшелоном, который в апреле-мае сокращался после стремительного мартовского расширения, расширению вновь будет подвержен. В 2008-9 годах дефолты и реструктуризации постигли 19% всех облигационных выпусков. Тогда максимальная глубина падения ВВП достигала 12%. Сейчас только за апрель – 8%, т.е. в мае может превысить показатели прошлого кризиса.

Причем третий эшелон, вероятно, пополнится компаниями, которые туда традиционно не относились. Ну, а в первом тоже возможно расслоение. ОФЗ и ряд госкомпаний, предположительно, будут следовать в доходностях за ключевой ставкой. Остальные компании, даже крупнейшие, вряд ли смогут иметь рублевые доходности в районе 5%.

Что до рубля, то его падение можно считать в первую очередь следствием падения нефти. Нефть относительно стабильна. Относительно стабилен рубль. Снижение ключевой ставки, раз уже мир един в монетарных послаблениях, не должно оказать на рубль значимого давления. 

Источник фото обложки: avatars.mds.yandex.net/get-zen_doc/44645/pub_5d170ea405e33d00ac218291_5d170f3ad1c5d400adad103f/scale_1200

Поделиться с друзьями:
07:48
1120
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 2 месяца назад
19% — это лукавство. Выпуск 5-летний, а 19% — это ...
Календарь первичных размещений ВДО
Алексей 2 месяца назад
спасибо за ответ.
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Марк Савиченко 2 месяца назад
Посчитать маржинальность сейчас тяжело, т.к. мы не...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 2 месяца назад
имею ввиду сравнение в связи с введением нового фо...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 2 месяца назад
а есть расчет рентабельности активов по этим эмите...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Андрей Хохрин 2 месяца назад
Спасибо Вам за понимание, Алексей!
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 2 месяца назад
Добрый день!По облигациям «Калита» у меня к Вам пр...
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 3 месяца назад
Добрый день!Я конечно буду покупать этот выпуск, н...
Календарь первичных размещений ВДО
Андрей Хохрин 5 месяцев назад
деньги на выплату купона — да. а облигации Калиты ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 5 месяцев назад
спасибо за ответ. Поэтому я с Вами
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Сергей 5 месяцев назад
То есть ИК «Иволга Капитал» безвозвратно утратила ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Андрей Хохрин 5 месяцев назад
к сожалению, ничего хорошего
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 5 месяцев назад
Красавцы!Вопрос лишь, что дальше?
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Ризо 1 год назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 1 год назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 1 год назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 1 год назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 1 год назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 1 год назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 1 год назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 1 год назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 1 год назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 1 год назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 1 год назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 1 год назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...