Россия – «островок стабильности» на развивающихся рынках?

Россия – «островок стабильности» на развивающихся рынках?
Сейчас, когда негативный эффект в экономике еще не до конца ощущается, в это хотят верить многие. Расчет на то, что, когда экономика окончательно откроется, то всё, хоть и с трудом, но нормализуется к началу следующего года. Россия же, как страна с низким уровнем долга и устойчивой макроэкономикой, может стать привлекательной для зарубежных инвесторов.

Говоря более предметно, российские долговые инструменты могут показать хорошие соотношения риск-доходности. Вероятность такого сценария в будущем действительно есть, если оценивать текущий момент как худший в этом году и надеяться на рост глобального риск-аппетита.

Государственный долг – без шоковых выходов и с перспективами спроса

Возвращение Минфина на рынок заимствований состоялось относительно успешно, с рядом удачных однодневных размещений на уровне весны 2019 года: так, на аукционе 29 апреля было размещено 140 миллиардов рублей, причем около половины из общего объема была приобретена иностранными инвесторами. Совокупная доля иностранных инвесторов немного сократилась, до 31% (с пика начала года в 34%), но общий объем остался на уровнях конца прошлого года.

Российский суверенный долг в моменте остается привлекательным для иностранных инвесторов. В эпоху отрицательных ставок на ключевых развитых рынках и на фоне шоковых снижений нацвалют на развивающихся рублевые гособлигации действительно выглядят убедительно. Будут ли выглядеть ОФЗ так же уверенно к концу года зависит от дальнейших решений по ДКП и продолжении действия бюджетного правила.

В статус-кво не предвидится изменений, которые бы сделали российский госдолг менее привлекательным: на последних пресс-конференциях ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что снижение ставок продолжится, но не будет превышать темпы по отношению к другим странам, а также о незыблемости бюджетного правила.

Корпоративный долг – в ожидании помощи и конца кризиса

Компании, столкнувшиеся первыми с эпидемией и резким падением цен на нефть уже ощутили на себе угрозу снижения рейтингов — прогнозы кредитоспособности были снижены рейтинговыми агентствами. По цепочке снижение прогнозов дошло и до банковского сектора — уже в начале апреля агентство Fitch сменило прогноз на “негативный” 15 российским банкам, не обладающих, по мнению агентства, достаточным запасом ликвидности.

Тенденция переоценки кредитных рейтингов актуальна для всего мира (в том числе и отраслевом плане), и российские компании пострадали от этого в меньшей степени. Особенно это видно в сравнении с развивающимися странами.

График 1: Действия с кредитными рейтингами, связанные с эпидемией и падением цен на нефть в развивающихся странах

График 2: Разбивка действий с кредитными рейтингами в развивающихся странах по отраслям

Источник: S&P Global Ratings

Российские сырьевые и промышленные компании пока сохраняют свою платежеспособность — правительство в ряде случаев сделало для них налоговые преференции, обсуждается прямая финансовая помощь в ряде секторов экономики. С высокой долей вероятности можно сказать, что наиболее крупные российские корпоративные заемщики получат средства для восстановления.

Поэтому вопрос о понижении уже собственно рейтинга пока остается открытым. Есть готовность помогать со стороны правительства, но и глубина проблем пока еще не до конца осознана.

Позитив, не дающий гарантий

Пережив месячный шторм на рынках, российские долговые инструменты в понимании иностранных инвесторов выглядят достойно. Это — предпосылка для увеличения иностранных инвестиций в российский долг в ближайшие полгода со всеми вытекающими: увеличение спроса, количества размещений (в том числе и евробондов) в государственном и корпоративном секторе. Но не стопроцентная этому гарантия.

Виной всему неопределенность текущей и дальнейшей ситуации на стороне «покупателей» долга и на стороне эмитентов – инвесторы не понимают, как изменится их положение на рынке и то, какие реальные потери несет и понесет в будущем бизнес заемщика.

Всеобщий локдаун уже постепенно снимается, и вводить такой режим еще раз никто не решится. Из перетягивания каната на рынке нефти участники уже тоже сделали выводы. Но вероятность того, что ситуация может поменяться еще в более худшую сторону, конечно, сохраняется и признается. Но для текущего времени — это новая реальность, в которой угрозу плохого можно только молчаливо принять.

Фото: Andrei Lyubimov / Moskva News Agency

Поделиться с друзьями:
12:11
1401
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 1 месяц назад
19% — это лукавство. Выпуск 5-летний, а 19% — это ...
Календарь первичных размещений ВДО
Алексей 1 месяц назад
спасибо за ответ.
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Марк Савиченко 1 месяц назад
Посчитать маржинальность сейчас тяжело, т.к. мы не...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 1 месяц назад
имею ввиду сравнение в связи с введением нового фо...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 1 месяц назад
а есть расчет рентабельности активов по этим эмите...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Андрей Хохрин 1 месяц назад
Спасибо Вам за понимание, Алексей!
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 1 месяц назад
Добрый день!По облигациям «Калита» у меня к Вам пр...
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 1 месяц назад
Добрый день!Я конечно буду покупать этот выпуск, н...
Календарь первичных размещений ВДО
Андрей Хохрин 4 месяца назад
деньги на выплату купона — да. а облигации Калиты ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 4 месяца назад
спасибо за ответ. Поэтому я с Вами
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Сергей 4 месяца назад
То есть ИК «Иволга Капитал» безвозвратно утратила ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Андрей Хохрин 4 месяца назад
к сожалению, ничего хорошего
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 4 месяца назад
Красавцы!Вопрос лишь, что дальше?
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Ризо 1 год назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 1 год назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 1 год назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 1 год назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 1 год назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 1 год назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 1 год назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 1 год назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 1 год назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 1 год назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 1 год назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 1 год назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...