Россия – «островок стабильности» на развивающихся рынках?

Россия – «островок стабильности» на развивающихся рынках?
Сейчас, когда негативный эффект в экономике еще не до конца ощущается, в это хотят верить многие. Расчет на то, что, когда экономика окончательно откроется, то всё, хоть и с трудом, но нормализуется к началу следующего года. Россия же, как страна с низким уровнем долга и устойчивой макроэкономикой, может стать привлекательной для зарубежных инвесторов.

Говоря более предметно, российские долговые инструменты могут показать хорошие соотношения риск-доходности. Вероятность такого сценария в будущем действительно есть, если оценивать текущий момент как худший в этом году и надеяться на рост глобального риск-аппетита.

Государственный долг – без шоковых выходов и с перспективами спроса

Возвращение Минфина на рынок заимствований состоялось относительно успешно, с рядом удачных однодневных размещений на уровне весны 2019 года: так, на аукционе 29 апреля было размещено 140 миллиардов рублей, причем около половины из общего объема была приобретена иностранными инвесторами. Совокупная доля иностранных инвесторов немного сократилась, до 31% (с пика начала года в 34%), но общий объем остался на уровнях конца прошлого года.

Российский суверенный долг в моменте остается привлекательным для иностранных инвесторов. В эпоху отрицательных ставок на ключевых развитых рынках и на фоне шоковых снижений нацвалют на развивающихся рублевые гособлигации действительно выглядят убедительно. Будут ли выглядеть ОФЗ так же уверенно к концу года зависит от дальнейших решений по ДКП и продолжении действия бюджетного правила.

В статус-кво не предвидится изменений, которые бы сделали российский госдолг менее привлекательным: на последних пресс-конференциях ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что снижение ставок продолжится, но не будет превышать темпы по отношению к другим странам, а также о незыблемости бюджетного правила.

Корпоративный долг – в ожидании помощи и конца кризиса

Компании, столкнувшиеся первыми с эпидемией и резким падением цен на нефть уже ощутили на себе угрозу снижения рейтингов — прогнозы кредитоспособности были снижены рейтинговыми агентствами. По цепочке снижение прогнозов дошло и до банковского сектора — уже в начале апреля агентство Fitch сменило прогноз на “негативный” 15 российским банкам, не обладающих, по мнению агентства, достаточным запасом ликвидности.

Тенденция переоценки кредитных рейтингов актуальна для всего мира (в том числе и отраслевом плане), и российские компании пострадали от этого в меньшей степени. Особенно это видно в сравнении с развивающимися странами.

График 1: Действия с кредитными рейтингами, связанные с эпидемией и падением цен на нефть в развивающихся странах

График 2: Разбивка действий с кредитными рейтингами в развивающихся странах по отраслям

Источник: S&P Global Ratings

Российские сырьевые и промышленные компании пока сохраняют свою платежеспособность — правительство в ряде случаев сделало для них налоговые преференции, обсуждается прямая финансовая помощь в ряде секторов экономики. С высокой долей вероятности можно сказать, что наиболее крупные российские корпоративные заемщики получат средства для восстановления.

Поэтому вопрос о понижении уже собственно рейтинга пока остается открытым. Есть готовность помогать со стороны правительства, но и глубина проблем пока еще не до конца осознана.

Позитив, не дающий гарантий

Пережив месячный шторм на рынках, российские долговые инструменты в понимании иностранных инвесторов выглядят достойно. Это — предпосылка для увеличения иностранных инвестиций в российский долг в ближайшие полгода со всеми вытекающими: увеличение спроса, количества размещений (в том числе и евробондов) в государственном и корпоративном секторе. Но не стопроцентная этому гарантия.

Виной всему неопределенность текущей и дальнейшей ситуации на стороне «покупателей» долга и на стороне эмитентов – инвесторы не понимают, как изменится их положение на рынке и то, какие реальные потери несет и понесет в будущем бизнес заемщика.

Всеобщий локдаун уже постепенно снимается, и вводить такой режим еще раз никто не решится. Из перетягивания каната на рынке нефти участники уже тоже сделали выводы. Но вероятность того, что ситуация может поменяться еще в более худшую сторону, конечно, сохраняется и признается. Но для текущего времени — это новая реальность, в которой угрозу плохого можно только молчаливо принять.

Фото: Andrei Lyubimov / Moskva News Agency

Поделиться с друзьями:
12:11
991
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Анастасия 5 часов назад
Добрый день! Касательно палладия и платины — не сч...
Прогнозы рынков. Формирование максимумов
Андрей Хохрин 5 часов назад
поймите меня правильно. я не говорю, что компания ...
Почему акции "Обуви России" стоят дешево?
Юра 21 час назад
Спасибо за честный ответ.Но  не похоже, что бумага...
Почему акции "Обуви России" стоят дешево?
Михаил 1 день назад
Хотел бы уточнить касательно фонда первичных разме...
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Михаил 1 день назад
Вот вообще не нашёл. Первую нашёл, а вторую нет. Б...
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Мах 2 дня назад
сорри, 30.07.2019 г. 
Почему акции "Обуви России" стоят дешево?
Мах 2 дня назад
30.07.2020 акция стояла 64 ₽ с копейками, сейчас 3...
Почему акции "Обуви России" стоят дешево?
Виталий 3 дня назад
Месяцем раньше была.
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Виталий 3 дня назад
Евгений Коган, Фридом Финанс.
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Андрей Хохрин 3 дня назад
да как сказать… мы купили часть (в первую очередь ...
Почему акции "Обуви России" стоят дешево?
Юра 3 дня назад
Андрей, почему все таки,  обувь? Вы её пиарите на ...
Почему акции "Обуви России" стоят дешево?
Андрей 3 дня назад
Поддерживаю
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Алена 3 дня назад
Если бы ещё понять кто ЕК и ФФ...Хотя ФФ это навер...
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Михаил 3 дня назад
А где вторая часть?
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
ArTwoD 11 дней назад
Вопрос в том, будут ли в процессе банкротства оспа...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
Илья Григорьев 12 дней назад
В основном мы изучаем рынок наоборот — смотрим на ...
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Виктор 12 дней назад
Есть ли список не надежных облигаций от которых по...
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Илья Григорьев 13 дней назад
Не указано в публичных источниках
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Илья Григорьев 13 дней назад
Извините, Виктор, но не понял вопроса
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Денис 17 дней назад
Добрый день, подскажите, пожалуйста, что означает ...
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Дмитрий Олейник 17 дней назад
Приветствую! Почему выходите из Голдман групп?
Портфели PRObonds: перенос облигаций в сектор ПИР ...
Виктор 18 дней назад
Название темы исправили, суть вопроса остаётся та ...
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Денис 18 дней назад
Банк Открытие или ОткрытиеХолдинг?
​Дефолты в России: первая половина 2020 года
Виктор 19 дней назад
А список не благополучных 2 квартал?
​Дефолты в России: первый квартал 2020 года