​Минфин в состоянии контролировать спрос на ОФЗ

На двух аукционах 23 июня Минфин предложил к размещению выпуски ОФЗ 26232 (погашение — 2027 год, ставка купона 6,00%) и 26233 (погашение — 2035 год, ставка купона 6,10%). По каждому из выпусков премия по отношению ко вторичному рынку, за счет более высокой цены удовлетворения сделок, составила 3 и 8 б.п соответственно. По сравнению с предыдущими размещениями 2020 года, премии стали одними из самых низких.

Покупатели отреагировали на это вполне предсказуемо: по сравнению с предыдущими аукционами по этим бумагам, спрос на выпуски на первичном рынке резко снизился. Суммарный спрос по двум выпускам составил 55,8 млрд рублей, а удовлетворенный спрос — 38,5 рублей.

Падение спроса, которое можно было бы оценить как потерю интереса к первичным размещениям российского госдолга, нужно трактовать по-иному. Минфин успешно пытается регулировать в ручном режиме спрос, который даже при неполном удовлетворении заявок, достаточно высокий относительно планов заимствований — за первую половину года план по фактическому размещению ОФЗ был перевыполнен на 29,8%.

Вероятно, что эти планы в дальнейшем будут пересмотрены — в текущих условиях российскому бюджету придется занимать на долговых рынках больше, чем в прошлом году. Даже если на компенсацию ряда новых затрат будет принято решение использовать средства из ФНБ.

Тот факт, что у Минфина есть возможность “растягивать” спрос во времени на размещения ОФЗ в условиях снижающихся ставок, это позитивный момент прежде всего для самого государства. Но и этот контроль — гарантия отсутствия резких колебаний доходности на вторичном рынке.

Источник данных и графиков: БК Регион

Фото: Министерство Финансов