Не так страшен Конгресс, как его малюют: перспективы новых санкций в отношении России

Не так страшен Конгресс, как его малюют: перспективы новых санкций в отношении России
В последние недели все больше стали говорить о возможности введения новых санкций против России, в том числе из-за якобы помощи российских спецслужб повстанцам на Ближнем Востоке. На этом фоне рынок облигаций даже продемонстрировал небольшое снижение, но вскоре отыграл его. По сути это репетиция того, что будет если санкции действительно введут.

Уже долгая история

Россия находится под санкциями с 2014 года. Тогда, в течение года, были последовательно введены ограничения по работе европейских и американских компаний с российскими финансовыми учреждениями, нефтегазовыми и крупными промышленными компании. Российский банковский сектор не смог привлекать и размещать деньги на Западе, крупному бизнесу отказали в возможности закупать ряд технологических решений в странах Европы и Северной Америки.

За 6 лет в этих условиях все попавшие под санкции компании, как и работающая на них российская экономика, адаптировалась технологически и финансово. На крупные инвестиции рассчитывать не приходится, но по крайней мере можно обеспечить стабильную ситуацию на основе внутренних ресурсов.

Как могут расшириться санкции?

Вопреки мнению ряда экспертов, у западных законодателей не так много инструментов для расширения санкционной политики. Еще меньше — для нанесения реально ощутимого экономического вреда российской экономике и финансовой сфере. Крупнейшие российские компании и банки за прошедшие несколько лет свернули свою деятельность в западных странах почти до минимума, запрет на поставку энергоносителей — вариант из разряда фантастических (и малоэффективных, как показывает ситуация с Ираном), а на случай отключения России от международных платежных систем уже существуют внутренние и межгосударственные аналоги.

Главной реальной “болевой точкой” для России остаются покупки нерезидентами ОФЗ. Их доля в российских гособлигациях даже в течение 2020 года была выше 30% (на начало июля 29,6%), и запрет на держание российского госдолга был бы болезненным как для экономики, так и для финансового рынка. Масштабные продажи ОФЗ нерезидентами могут сильно обвалить рынок госбумаг в моменте, а дальнейшее привлечение денег может на некоторое время стать затруднительным, что могло бы спровоцировать краткосрочные проблемы с выполнением бюджетных обязательств.

Источник: ЦБ РФ

Однако надо понимать, что этот исход также маловероятен, хотя и такие планы фигурируют в законопроектах Конгресса США. На данный момент запрета на покупку государственных бумаг не применяется ни к одному из государств, даже к самым нерукопожатным. Для такого шага необходимы основания не менее убедительные, чем события шестилетней давности, которых, очевидно, не произойдет. Для набора внутриполитических очков можно пытаться зацепиться за какие-либо небольшие аспекты внешней политики России, но на кардинальные действия американская внешняя политика не решится. Особенно в условиях охлаждающихся отношений США и европейских стран, где все больше ставят под вопрос эффективность и необходимость даже действующих санкций.

Самым вероятным вариантом новых ограничений будут дополнительные персональные санкции и запреты в отношение отдельных российских компаний. Конкретные имена будут выбраны в зависимости от повода принятия санкций — “агрессивных шагов” тех или иных российских физических и юридических лиц, которые в текущей ситуации могут быть почти любые.

Какие могут быть последствия?

Такие точечные санкции мы уже видели в 2018 и 2019 годах. Все они приводили к краткосрочному падению рубля, российских акций и облигаций. В последствие, это падение уверенно отыгрывалось и котировки восстанавливались.

В момент объявления санкций и действия этого инфоповода российские ценные бумаги демонстрировали одни из лучших долларовых доходностей. В частности, ОФЗ обгоняли по доходностям все ключевые бумаги развивающихся рынков. На всем спектре российского рынка появлялось контролируемое “дно”, на входе в которое представлялась возможность купить инструменты по более дешевым ценам.

Сравнение долларовых доходностей ОФЗ (оранжевый) и среднего показателя по развивающимся странам (серый)

Источник: Profinance.ru

Понятные коридоры колебаний

Точно такие же движения с большой долей вероятности можно ожидать и при введении следующих санкций. Тема “российского влияния” пока активно вбрасывается в повестку политики США и будет в разной степени освещаться до ноябрьских президентских выборов. В этом промежутке времени и возможно появление такого рода новых санкций. И колебания на рынке ценных бумаг будут происходить в зависимости от их серьезности.

Ценовой индекс российских гособлигаций RGBI и моменты объявления о санкционных ограничениях

График: TradingView

В конкретных эпизодах за последние два года рынок отреагировал по разному: в августе 2018 года, когда были продлены санкции 2014 года и появилось обещание о вводе через три месяца новых, произошло сильное падение рынка облигаций и дальнейшее снижение в течение нескольких месяцев. Исключительно с санкциями тот тренд связывать нельзя (на фоне происходило падение нефти в последнем квартале 2018 года), но рывок вниз обеспечили именно новости по санкциям. В 2019 году ситуация была иная. Предложения о санкциях и их введение были не такими значимыми, и на локальных отрезках достаточно быстро отыгрывались.

Дискурс по поводу санкций пока тяготеет в сторону вариантов 2019 года. В любой ситуации, новые ограничения будут сравнимы с предыдущими, и у инвесторов есть исторические данные для оценки влияния будущих санкций на российский рынок.

Иллюстрация: 

Поделиться с друзьями:
16:22
1260
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 1 месяц назад
Главторг или КЭС говорят об обратном
Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?
Дмитрий 1 месяц назад
судя по прошедшим событиям рейтинг снижают уже ПОС...
Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?
Андрей Хохрин 4 месяца назад
19% — это лукавство. Выпуск 5-летний, а 19% — это ...
Календарь первичных размещений ВДО
Алексей 4 месяца назад
спасибо за ответ.
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Марк Савиченко 4 месяца назад
Посчитать маржинальность сейчас тяжело, т.к. мы не...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 4 месяца назад
имею ввиду сравнение в связи с введением нового фо...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Алексей 4 месяца назад
а есть расчет рентабельности активов по этим эмите...
Лизинговая отрасль: текущий кризис в отчётностях з...
Андрей Хохрин 5 месяцев назад
Спасибо Вам за понимание, Алексей!
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 5 месяцев назад
Добрый день!По облигациям «Калита» у меня к Вам пр...
За 4 года портфель PRObonds ВДО принес 44% и переи...
Алексей 5 месяцев назад
Добрый день!Я конечно буду покупать этот выпуск, н...
Календарь первичных размещений ВДО
Андрей Хохрин 7 месяцев назад
деньги на выплату купона — да. а облигации Калиты ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 7 месяцев назад
спасибо за ответ. Поэтому я с Вами
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Сергей 7 месяцев назад
То есть ИК «Иволга Капитал» безвозвратно утратила ...
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Андрей Хохрин 7 месяцев назад
к сожалению, ничего хорошего
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Алексей 8 месяцев назад
Красавцы!Вопрос лишь, что дальше?
ИК "Иволга Капитал" провела перечисление средств в...
Ризо 1 год назад
Здравствуйте по чом по купате катализатор приуса 2...
Пора продавать палладий
Алексей 1 год назад
ну что теперь...? затарить на всю котлету ВДО обли...
Ограничения на покупку облигаций для не квалифицир...
Роман 1 год назад
Что такое партфель ЕК? Можно ссылку?
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Эдуард 1 год назад
Здравствуйте. Можете посоветовать по облигации Кас...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Алексей 1 год назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 1 год назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 1 год назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 1 год назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 1 год назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 1 год назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...