Что происходит с рублем?

Что происходит с рублем?
О влияние спекулятивного капитала на ОФЗ и отечественную валюту.

При всем обилии денег в мировой финансовой системе из России деньги выводятся. Это можно наблюдать на примере облигаций федерального займа. С 5-6-ю процентами годовых к погашению ОФЗ все еще относятся к высокодоходным бумагам, в сравнении с долгами прочих крупных экономик. И, даже снижая эту доходность, отечественные гособлигации пользовались спросом, рассчитывавшим выиграть от дальнейшего ее снижения.

Однако Банк России, в моем понимании, опередил события со скоростью опускания ключевой ставки. Которая перестала отражать стоимость денег и вплотную приблизилась к инфляции (4,25% для ставки против 3,4% для инфляции). Снижение ставки сразу на 100 б.п., с 5,5 до 4,5% 19 мая ослабило рубль само собой. И дальнейшее снижение 24 июля до 4,25%, всего на ¼%, показало отсутствие у ЦБ дальнейших возможностей для маневра. В дополнение к низкой внутренней стоимости российской валюты участники рынка получили обнуление спекулятивного потенциала в ОФЗ. Интерес пропал, по крайней мере, иностранный.

Доля нерезидентов в ОФЗ, по оценке НРД, на 1 августа составляла почти 28,9% (при сумме всего сектора в 10,0 трлн.р. это соответствует 2,9 трлн.р.). Доля постепенно снижается с марта, и в августе тенденция, вероятно, ускорилась.

Вообще, иностранный капитал болезненно реагирует на два фактора: снижение потенциальных доходностей и политические риски. Что не раз доказывал. В апреле 2018 года рубль ослаб после объявления санкций Минфина США против «Русала» и компаний В.Вексельберга. Санкции стали поводом для схлопывания сделок керри-трейд все в тех же ОФЗ, что затем тащило вниз и ОФЗ, и рубль до середины осени. На начало апреля 2018 года нерезидентов в ОФЗ было 34%, а к концу года их доля опустилась до 24%. В марте 2020 года эта доля вновь составляла 34%.

Политические риски очевидны, особенно внешним игрокам: санкции против Росси в случае какойзто формы протектората над Белоруссией (в этом же случае Россия получает и прямые потери от дотаций в белорусскую экономику), санкции против России в случае подтверждения подозрений в отравлении А.Навального.

Игроки торопятся на выход. Давление в ОФЗ не прекращается, как и продажи рубля. Впереди может быть свойственная биржевому рынку истерика, на которой доллар способен достигнуть и 80 рублей. Но все же не думаю, что Россия в отношении Белоруссии откажется от нынешнего нейтралитета, не думаю, что откажется от диалога с Европой в деле о возможном отравлении А.Навального.

Воспринимаю слабость рубля, как опережающую спекулятивную реакцию. Которая, наверняка, не окончена, но все-таки локальна. На котировки рубля влияет множество факторов. И сказанное – одна из их комбинаций. Но считаю ее важной и, по счастью, исчерпаемой.

Источники графиков: moex.com, cbr.ru

Поделиться с друзьями:
07:16
1668
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Андрей Хохрин 7 дней назад
я думаю, банальный троллинг. у нас и прямых продаж...
Пресс-релиз в связи с комментарием на портале Bank...
Павел Рубцов 10 дней назад
Полностью на стороне Иволги!Почитал отзыв этого то...
Пресс-релиз в связи с комментарием на портале Bank...
Андрей 17 дней назад
Л. Кречитов -Да, а вот Черных вызывет сомнение...,...
Платные советы. Стоит ли? Часть 5.
Максим 19 дней назад
Был опыт автоследования на Финам. Результаты на сч...
Платные советы. Стоит ли? Часть 5.
Юрий 19 дней назад
был опыт подключения преследования на camon от Фин...
Платные советы. Стоит ли? Часть 5.
Вася 20 дней назад
Кречетов и Чёрных тоже вроде норм
Платные советы. Стоит ли? Часть 5.
Mario-Roman 25 дней назад
На финам есть робот Right, решения принимает за те...
Платные советы. Стоит ли? Часть 5.
Виталий Суворов 25 дней назад
В пятом отчёте есть про фонд.
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Виталий Суворов 25 дней назад
Усиленные добавил.
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Дмитрий й 1 месяц назад
По рекомендациям Финсоветника есть реальные резуль...
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Марк Цало 1 месяц назад
А есть ли новости по IPO? Ориентиры по срокам, н...
Goldman Group акционируется, приближаясь к IPO
Виталий Суворов 1 месяц назад
У ФФ выходит информация по компаниям которые будут...
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Михаил 1 месяц назад
Подскажите пожалуйста, по какому принципу наполняе...
Платные советы. Стоит ли? Часть 4.
Zhogl KA 1 месяц назад
Даже не в методах управления экономикой, а в спосо...
Борьба с коронавирусом срезала экономику США на тр...
Марат 1 месяц назад
Тоже интересно почему так решили выйти.
Обзор портфелей PRObonds
Алексей 1 месяц назад
Господа, а за что так с Агроэлитой? Вроде раньше в...
Обзор портфелей PRObonds
Андрей Хохрин 1 месяц назад
не вижу смысла спорить. проблема экономик была не ...
Борьба с коронавирусом срезала экономику США на тр...
Zhogl KA 1 месяц назад
Не надо валить всё на бедный несчастный вирус. Мир...
Борьба с коронавирусом срезала экономику США на тр...
Андрей Хохрин 2 месяца назад
а как иначе. будет. по-моему, и в самом Норникеле ...
Прогнозы рынков. Формирование максимумов
Анастасия 2 месяца назад
Спасибо за ваше мнение! А можем ли мы тогда сказат...
Прогнозы рынков. Формирование максимумов
Андрей Хохрин 2 месяца назад
Добрый! ) По платине нет мнения. А что касается па...
Прогнозы рынков. Формирование максимумов
Сергей Локотков 2 месяца назад
Тоже давно почти с самого основания знаю финсоветн...
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Сергей Локотков 2 месяца назад
По фонду фридома пока его можно купить только у ни...
Платные советы. Стоит ли? Часть 3.
Анастасия 2 месяца назад
Добрый день! Касательно палладия и платины — не сч...
Прогнозы рынков. Формирование максимумов