Регионы все больше нуждаются в рыночных деньгах

Регионы все больше нуждаются в рыночных деньгах
​Все большее количество региональных бюджетов становятся дефицитными, и это заставит их пойти на рынок публичных заимствований

Все большее количество региональных бюджетов становятся дефицитными, и это заставит их пойти на рынок публичных заимствований

Ухудшение экономической ситуации во второй половине года коснулось даже исторически благополучные субъекты федерации. Из 36 регионов, которые на протяжении многих лет считались “донорами” (собирали налогов больше, чем получали трансфертов из цента), 26 закрыли 3 квартал в дефиците. В целом по России, регионы перевели на 15% меньше налогов по сравнению с прошлым годом.

Чистые (с учетом полученных и “отправленных” средств) поступления денег в местные бюджеты особенно снизились в добывающих регионах, в частности, нефтегазовых. Отчисления Ханты-Мансийского, Ямало-Ненецкого автономных округов, Тюменской области, Татарстана резко снизились, и 3 квартал 2020 года регионы закрыли с дефицитом. При этом количество полученных денег из центра увеличилось не так сильно, чтобы компенсировать падение налогов. Столичные регионы (Москва, Московская область и Санкт-Петербург) также закрыли 3 квартал в минусе.


Бюджетные показатели регионов-“доноров” за 3 квартал 2020 года. Источник: АКРА

Помимо негативных последствий для федерального бюджета, доходная часть которого подвергается еще большему давлению, сужается и пространство для маневра для остальных регионов. Ставка Правительства на богатые субъекты, которые могли бы выступить кредиторами менее финансово обеспеченных регионов, в условиях дефицитных бюджетов сработать не способна. Теперь самим субъектам-“донорам” придется привлекать деньги для покрытия дефицита.

Такие тенденции могут еще больше оживить сектор облигаций регионов в 2021 году. Количество регионов, размещающих облигации на долговом рынке, с высокой долей вероятности может увеличится. За 2020 год таких регионов было 22 с разбросом национальных рейтингов от BBB- (Удмуртия) до AAA (Московская область). По-прежнему свои планы по выходу на облигационный рынок не осуществила Москва, дефицит бюджета которой за три квартала прошлого года составил 185 млрд рублей.

По сравнению с 2020 годом, в наступившем году ухудшение риск-профиля регионов станет более осязаемым, и уже реализуется в купонных ставках. В 2020 году рейтинговые агенства заняли, скорее, выжидательную позицию и не пересматривали региональные рейтинги, а доходности увеличились относительно 2019 года несущественно. В 2021 году, когда регионы уже окончательно подведут итоги прошлого и начнут формировать бюджеты на текущий календарный год, можно ожидать уже других оценок кредитоспособности и, соответственно, более высоких ставок.

Фундаментальная оценка регионального долга, тем не менее, не изменяется: риск регионов по-прежнему имеет смысл отождествлять с риском всей федерации. В этом плане повышение доходности будет номинальным, но дающим уже приемлемые доходности. Выпуски, размещенные в 2020 году, предлагают доходность к погашению в среднем в коридоре 5,8-6,3% при дюрации около 3 лет. Номинальное повышение риска способно еще больше подтолкнуть доходности вверх, предлагая более существенные премии к ОФЗ.

Поделиться с друзьями:
18:35
100
RSS
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...

Прямой эфир

Алексей 5 дней назад
Добрый день!А что со вторым выпуском ЛизингТрейд, ...
Краткий обзор портфелей PRObonds
Егор 6 дней назад
Против собственника возбудили уголовку за рейдерск...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Сашок 12 дней назад
разумеется нет :)) сальдировать в минус нельзя
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Евгений 12 дней назад
Добрый день! А что сегодня произошло, что они так ...
ОАО «Агрофирма – племзавод «Победа» опубликовало о...
Serj Zu 19 дней назад
10/03/2021 мы выиграли суд с холдингом открытие по...
История дефолтов «Открытие Холдинга»: неудачная ст...
виктор 30 дней назад
Мне нравиться ваша работа, интересует не потенциал...
Какая доля облигаций перестанет быть доступной нек...
Сечин 1 месяц назад
Алё, а где валюта? Не ФИСС на валюту, а сделки с с...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Юрий 1 месяц назад
Тоже хотелось бы узнать, потому что ещё пару месяц...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Алексей 1 месяц назад
спасибо!
Фундаментальные риски отраслей ВДО в текущем году
Виталий 2 месяца назад
НК РФ Статья 214.1 п.12Отрицательный финансовый ре...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Иван 2 месяца назад
Приведите ссылочку, плиз, на источник этого утверж...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Павел 2 месяца назад
Как я понимаю, первые 3 пункты для подавляющего бо...
Получение статуса квалифицированного инвестора: па...
Сергей 2 месяца назад
Уважаемые господа,Прошу Вас дать ссылку на статьи ...
PROосновы: сальдирование убытка по операциям с цен...
Илья Григорьев 2 месяца назад
Цифровой информации в открытом доступе о структуре...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Саша 3 месяца назад
"… самих книг в продажах составляла не такую ...
Несоизмеримость амбиций и финансов: банкротство кн...
Oleg 3 месяца назад
Ссори, перепутал КМ с ММ:)
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...
Oleg 3 месяца назад
Вопрос по разделу: «Выручка и её динамика».Пишите:...
Исследование МФК-эмитентов ВДО за 3 квартал 2020 г...
Максим 4 месяца назад
Спасибо. Хороший разбор. 
«Киви Банк» и требования ЦБ: насколько серьезны пр...
Dmitry Manzor 4 месяца назад
Спасибо за интересный кейс! Понаблюдаем
«Киви Банк» и требования ЦБ: насколько серьезны пр...
Андрей 4 месяца назад
Вопрос по части НДФЛ, данные бумаги подпадают ли п...
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...
Андрей Хохрин 5 месяцев назад
возможно, он из ада возвращается в чистилище
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...
Dmitry Manzor 5 месяцев назад
Турция весьма опасна, не зря там курс нац валюты у...
«Высокодоходные» иностранные еврооблигации на росс...
Фокс 5 месяцев назад
Что же, тогда все нажитое в валюту и в чулок. Нако...
Идея запуска «длинного» ИИС: в чем его смысл?
Фокс 5 месяцев назад
Ага, не имеет… Брал на оба счета облигации, выпуск...
Идея запуска «длинного» ИИС: в чем его смысл?
Андрей 5 месяцев назад
Закон не имеет обратной силы. Открывать можно запр...
Идея запуска «длинного» ИИС: в чем его смысл?